中国股市奈何重挫？

李泊伟

中国消极的经济数据引发大陆股市大卖盘，因为焦虑重重的投资者担心通胀压力会损害收益增长。

上证指数下挫5.2%，收于2470.07点，是18个月以来最低水平。东京、新加坡、孟买及其他亚洲股市的股

指都有所上扬，道琼斯指数(Dow Jones Industrial Average)上周五也上涨了2.6%。

中国国家统计局公布7月的生产者价格指数(PPI)较上年同期上涨10%，股市由此下滑。此前经济学家们预

计PPI涨幅为8%-10%，而实际增幅达到预测值的上限，也是12年来最大涨幅。6月PPI上涨8.8%。

对冲基金Ramius Capital Group LLC驻香港投资组合经理Vincent Lam说，宏观经济显然对中国不利。中国

将于周二发布消费者价格指数(CPI)。这两个指数可让人们对通胀如何影响制造厂商的利润空间有些许了解。



香港的富昌证券有限公司(Fulbright Securities)总经理蔺常念(Francis Lun)说，投资者担心中国政府

会很快出台更多的宏观经济调控措施。

重点关注亚洲的Panax Fund的资深顾问塞西莉亚•梅林(Cecilia Melin)表示，投资者最担心的是人民币

继续升值。出口商迫切希望人民币汇率回落。人民币走强会令出口商品在海外价格更贵，因而损害出口商。

一些投资者表示，由于政府没有在北京奥运会期间托市造成投资者的失望情绪，从而加剧了周一的卖盘。

8月1日，中国国家主席胡锦涛在一个新闻发布会上表示，政府将努力保持经济增长──许多人认为这番

话中暗含政府将托市之意，进而推动上证指数上涨近1%。

投资者们表示，除了短期振荡，中国股市还面临更为严峻的挑战。低成本生产模式越来越不适用于需要产

生高于预期的收益以吸引股东的上市公司。虽然政府极力鼓励安徽和湖南等内陆省份的经济增长，但将

业务向内陆地区转移还只是刚刚开始。与此同时，沿海公司饱受成本上涨之苦，包括工资的增长以及日渐

高涨的原材料成本。

此外，大陆市场中散户占了绝大多数。散户投资者以变化无常著称──不光是中国，其他新兴市场也是如

此。他们在去年的股市大好形势中推动了股票价格高涨，现在则以同样的激烈程度推动股市下行，就算只

有最微小的刺激也会大肆抛售。

最后，大陆的股票投资者没有对冲手段，比如卖空或衍生产品。因此割肉是减少投资者风险的唯一途径。

周一抛盘的强度使一些投资者怀疑股市是否已濒临回弹边缘。中国拥有大量外汇储备，因此比亚洲其他

出口导向型经济体更能经受全球经济下滑的压力。国内对经济的敏感情绪衰减可能产生宏观经济和公司

收益好转的惊喜结果。