当前中国股市宜不救而救

李泊伟

虽身在商场,笔者公开言论却鲜言及股市汇市一类话题,一怕乌鸦嘴害人误事,二怕瓜前李下有不当取利之嫌,但是,近一段时间以来的情行则让我不得不说两句了!中国股市的中心话题不是涨还是跌，而是救还是不救的问题。无论是局中的买卖者，还是场外的评论人，都在高度关心着救还是不救。财经界的名嘴们几乎倾巢出动，公说公的不救，婆说婆的该救，莫衷一是，打做一团，甚至还出现了人身攻击。()

原因出在股市的一路下挫，2007年10月16日，A股"牛"到6124的历史高点，当时是一片欢呼，更有专家提出将冲击8000乃至10000点。但没想到却是一个拐点，此后虽然也有一些震荡，但总体上江河日下，势不可挡。4月1日一点也不"愚人节"，沪综指重挫143点，最低跌至3308点。眼下虽然守住了3500点，但悲观的分析家认为还没有跌透

于是就有人呼吁救市，提出："救市，等于救散户的血汗钱。"甚至高调喊话："救市，等于救中国经济。"平心而论，如果说救散户的血汗钱尚属情有可缘的话，救中国经济的论调则毫无疑问地暴露了救市论的荒谬，在某种程度上是救市论自己曝光自己的"司马昭之心"！
难道中国目前的经济需要股市来救？难道去年的经济成长是因为股市的一路向红？难道中国的实体经济已陷入危机？在热火朝天的争论中，我们是不是忘记了一个基本的常识：作为虚拟经济，股市仅只是实体经济的镜像，原则上它是服务并服从于实体经济的。

尽管有美国次级债危机的影响，也有南方雪灾的影响，也有防通货膨胀而采取的从紧货币政策，可能还有种种其他的不利因素，甚至也包括目前的股市下挫在内，但中国的宏观经济基本面依然向好，至少目前没有任何迹象表明：与去年相比，中国的实体经济基本面发生了大的问题，甚至有了危机。如果说存在一些问题的话，那这一些问题也是遗传的，股市向红的去年就已经存在着
正是实体经济基本面依然向好，决定了目前的股市不需救、不必救、不能救。笔者愿意再重复一次：散户在股市中丢掉了自己的血汗钱，的确值得同情，但市不能救！退一步讲，即便是政府心有余，也必定力不足，救到什么程度呢？救到什么时候呢？没有哪一个政府可以保证人在股市都吃饱喝足不赔钱

但当前A股的江河日下确实反映出一些问题，这里面可能就着政府监管方面种种原因甚至责任。第一个就是：自2005年股权分置改革以来，股市的上涨是正常的，特别是恢复式上涨是完全应该的，但后来是不是涨着涨着就失去了理性？是不是有庄家趁机炒作？从已经发生的跌势看，确实存在相当的泡沫。监管层没有及时发现并挤出泡沫，酿就如今的泡沫一次性快速破灭，确实具有不可推卸的责任
其次就是：去年底到今年以来，股市供应量急速上升，又是大小非减持，又是新股发行，又是H股回归，还是红筹股要回归及创业板要推出，甚至还有一些上市公司推出天量融资方案。如此的"爱"你没商量，股市一下子难以消受，于是下挫。我们的监管层也已经不是新手上市，经过了十多年的锻炼，甚至也经过几度股市危机的洗礼，可为什么就不能够"润物细无声，随风潜入夜"呢
监管层对疯"牛"到平价好用眼霜毛孔晒后如何快速美白推荐什么牌子的眼线液好有效身体滋润哪个牌子的好补水脱毛哪个牌子的好疯"熊"负有责任，但不等于就要救市。在某种程度上，当前的由"牛"转"熊"属于价值回归，正常的，是一桩好事。救市论者似乎没有考虑到原来的"牛"是不是真的"牛"，而只是想当然地认为当前的"熊"就一定是真的"熊"，殊不知，"牛"与"熊"原本相对，判断的标准在且只在于本来的价值(

更有专家搬出所谓的"国际惯例"：一个股市如果两个季度连续下跌，并且跌幅超过30%，就可以认定为"股灾"，政府在此时就应该出手救市。可国际惯例能套用吗？更值得我们思考的是，即便是经过超30%的大跌，中国股市的平均市盈率依旧在40倍以上，天下第一甲。作何解释？按国际惯例，20倍的市盈率属于正常。急切地呼吁政府出手救一个平均市盈率依旧高达40倍的股市，是不是要陷政府于不义呢
如果说救市论还值得一考虑的话，原因只有两个，一个就是前面提到的，一部分散户在这一轮大跌中，血本无归，值得同情，如果可以抚慰的话，还应该实际抚慰；一个就是中国股市乃至整个资本市场眼下还不够成熟和完善，带有相当大程度的"政策市"色彩。确实，从新股发行的审批，到基金上市的拆分，一级市场相当大程度上都掌控在政府手里，缺乏真正的市场竞争，也就像在房地产市场上，土地供应这一环目前还掌控在政府手里一样。既然政府在源头上插了手，如今股市江河日下，监管层又怎么能撇手不管呢
事实上，即便是没有"政策市"色彩，一个股市发生严重的非理性下挫，监管层也罪无可卸，至少也存在对投资者教育不够的失职。但救市论在这唯一的堂堂正正的理由上，也天然地存在不足，那就是："政策市"就一定要政府救吗？如果"政策市"一有麻烦甚至动不动就由政府出手，那"政策市"何时才能够真正走出"政策市"呢或许，目前正是我们要忍痛的时候：对"政策市"见死不救，从而让政策市逐步走向真正的市场。就中国股市而言，如果说"政策市"的特征属实的话，更属实的特质恐怕还是"投机市"，跌跌不休但仍然畸高的市盈率就是强有力的证明。这可能是我们更需要考虑的，也正是又考虑到这一点，笔者要再次进一步亮明自己的观点：当前的中国股市不能救，不救就是救是的，当前深套股市的"灾民"绝大多数都是中小股民与基民，国内大资本已经通过大小非减持套现了。著名财经评论家叶檀观察到，2007年10月15日至2008年2月20日期间，保险系资金成为离场最坚决的机构，其中被猜测是中国人寿和中国平安的两个席位就净卖出高达162.41亿元和145.64亿元的股份，导致金融股股价失去支撑
他们赢了，但他们还能够再一次这样玩吗？群众就一定傻吗？鲁迅曾言："捣鬼有术，也有效，然而有限，所以以此从大业者,古来无有！"经过血的教训，中国股民正变得更加成熟。央行上海总部4月10日公布的上海货币信贷数据显示：一季度，上海金融机构新增人民币各项存款1970.3亿元，同比多增1448.7亿元。显而易见，与去年的汹涌入市相反，一部分散民可能或正在抛充这个"投机市
散户们血本无归，可谁是最后的赢家呢？无疑，这是市场监管层的问题，但恐怕也是那些大庄家和炒家们的问题吧